Desglosando el regreso de Dell a una empresa pública

Después de un período de reestructuración y transformación digital luego de la adquisición de EMC Corporation por $ 67 mil millones en 2015, Dell Technologies está reingresando al mercado público. Hace cinco años, Dell se volvió privada debido a la incertidumbre sobre el mercado de PC. La compañía aún tenía que desarrollar una fuerte presencia en la computación en la nube y también tenía una línea limitada de infraestructura de TI en algunas áreas. Cuando Dell se hizo privada en el acuerdo de $ 25 mil millones, la compañía pudo concentrarse en complacer a los clientes en lugar de a los inversores. El fundador y CEO de Dell, Michael Dell, sobrevivió a un intento de compra por parte del inversionista Carl Icahn para recuperar el control de la compañía el 29 de octubre de 2013.

"Hoy, Dell entra en un nuevo capítulo emocionante como empresa privada", dijo Dell en un comunicado ese día. "Nuestros 110, 000 miembros del equipo en todo el mundo están 100% enfocados en nuestros clientes y ejecutan agresivamente nuestra estrategia a largo plazo para su beneficio". En ese momento, dijo a una sala de conferencias de los empleados de Dell: "Es genial estar aquí y no tener que presentarte a Carl Icahn".

Anatomía del trato de Dell

En un acuerdo de $ 21.7 mil millones anunciado el 2 de julio de 2018, Dell intercambiará una acción de seguimiento de Clase V llamada DVMT que monitorea el desempeño de VMware por una nueva clase de acciones comunes llamada acciones de Clase C de Dell Technologies. La compañía intercambiará acciones comunes de Clase V por 1.3665 acciones comunes de Dell Technologies Clase C. Las acciones de Clase V valdrán $ 109 por acción. El acuerdo se cerrará en el cuarto trimestre de 2018 y está sujeto a la aprobación de los accionistas de Clase V. Dell generó $ 21.4 mil millones en ingresos en el primer trimestre de 2018, un aumento del 19 por ciento año tras año, según la compañía.

Silver Lake Partners, la firma de capital privado que ganó una parte de Dell cuando la compañía se hizo privada en 2013, continuará manteniendo su misma parte de Dell. En un comunicado, Egon Durban, socio gerente y director gerente de Silver Lake Partners, dijo que el acuerdo mantendría a Dell "estratégicamente posicionado para aprovechar al máximo la nueva era de las tendencias tecnológicas emergentes, incluyendo Internet de las cosas (IoT), inteligencia artificial (AI), aprendizaje automático (ML), 5G, computación en la nube y movilidad ".

En una llamada con analistas de inversiones el 2 de julio de 2018, Dell se jactó de que su compañía ha aumentado la participación de PC en 21 trimestres consecutivos y lidera los ingresos para esa categoría, así como para los servidores x86. Además, en el primer trimestre del año fiscal 2019, dijo que los ingresos de los Principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) de la compañía aumentaron un 17 por ciento año tras año, la marca más alta de la compañía para el crecimiento trimestral desde 2011.

"Sabes, las ganancias subieron, fuertes dígitos dobles, y esto se trata de simplificar nuestra estructura de capital y exponer el valor que hemos creado a los accionistas", dijo Dell a CNBC el 2 de julio. Dell posee el 72 por ciento de las acciones ordinarias de Dell Technologies, y Silver Lake Partners posee el 24 por ciento.

"Hace que sea más fácil para Dell, a medida que se hacen públicas, comenzar a ejercer algunos de los beneficios de ser una empresa pública con capital público, pero aún así permitir que Michael y Silver Lake tengan un alto grado de control", dijo J. Craig Lowery, Director de investigación para proveedores de servicios en la nube en Gartner Research y ex ejecutivo de Dell.

Por qué Dell hizo el trato

La compañía se negó a poner a disposición un ejecutivo de Dell para este artículo. Sin embargo, en la llamada del 2 de julio, Dell dijo que la medida para salir a bolsa sería una forma de simplificar la estructura de la compañía y proporcionar más flexibilidad para el negocio. Esto fue en respuesta a una pregunta de Shannon Cross, analista y propietario de Cross Research.

"Como saben, a principios de este año, iniciamos este proceso, analizamos las diversas alternativas y concluimos que esta era una excelente manera no solo de simplificar la estructura, sino de crear flexibilidad para nosotros y exponer los grandes negocios que tenemos aquí. a los mercados públicos ", dijo Dell.

Tom Sweet, Director Financiero de Dell, dijo que la compañía planea simplificar su hoja de ruta de la línea de productos para soluciones de almacenamiento y protección de datos. Dell ha estado consolidando sus ofertas de almacenamiento luego de la adquisición de EMC, y es un fabricante formidable de dispositivos de almacenamiento conectado a la red (NAS) y otra infraestructura de centro de datos.

Después de la integración exitosa de los negocios de EMC, incluidos Pivotal, RSA, Virtustream y VMware, en la cartera de Dell Technologies, ahora era un buen momento para salir a bolsa. "Y creo que este momento de volver al mercado público se basa en la ejecución de la integración del acuerdo de EMC. Ha ido muy bien", dijo Lowery de Gartner. "El valor de tener el portafolio de EMC y la sinergia de VMware y todas las otras compañías que vienen en el portafolio de EMC alineadas con Dell, eso ha demostrado ser real".

Después de la fusión de EMC, Dell Technologies pagó la deuda y vendió los Servicios de Dell y sus negocios de software, incluidos Quest Software y SonicWall. "Comenzaron a vender algunas de las divisiones más pequeñas y tenían buenas ganancias operativas y flujo de caja. Pagaban la deuda regularmente allí y la pagaban en grandes cantidades", dijo Roger Kay, fundador y presidente de la firma de investigación de mercado Endpoint. Asociados tecnológicos. "Pasaron la parte riesgosa de la transacción, y ahora están en una posición bastante estable".

"Tal vez fue un buen momento para volver al mercado público", continuó Kay. "No explica por qué Michael estaba tan feliz de haber sido privado en primer lugar, y por qué está igualmente feliz de volver a cotizar en bolsa. Espero que sea porque ganó dinero personalmente y esa es la respuesta a la pregunta".

Los analistas también dicen que la legislación fiscal de 2017 de la administración Trump, la Ley de Reducción de Impuestos y Empleos (TCJA, por sus siglas en inglés), fue un factor para hacer realidad el acuerdo.

"El plan tributario republicano que se implementó hace unos meses incluyó disposiciones que redujeron o eliminaron la capacidad de las empresas para deducir los intereses que pagan sobre préstamos y deudas", dijo Charles King, presidente y analista principal de Pund-IT. "Eso afecta directamente a Dell, a pesar de que ha pagado una parte sustancial de la deuda que adquirió para comprar EMC".

Además, el acuerdo posicionará a Dell para futuras adquisiciones, según expertos de la industria. "A medida que Dell se haga pública, probablemente comenzará a buscar más fusiones y adquisiciones", dijo Lowery de Gartner. "Así que espero que los veamos sacudir el mercado y comenzar a buscar objetivos".

Lo que significa para los clientes

El acuerdo probablemente mantendrá a Dell enfocado en el mismo plan de crecimiento a largo plazo y la estrategia de producto de extremo a extremo que tenía mientras la compañía era privada, informó. Al ofrecer hardware de TI de extremo a extremo junto con herramientas efectivas de administración de infraestructura, la compañía dice que estará en una posición lo suficientemente fuerte como para respaldar su eslogan de marketing de servicio a los clientes "desde el borde hasta el núcleo de la nube".

Dell, junto con Lenovo, es uno de los dos proveedores de TI de nivel 1 que tienen este tipo de estrategia de extremo a extremo, pero ¿será público afectar a los clientes de Dell? "No creo que los clientes vean un cambio inmediato", dijo Lowery. "Creo que, a largo plazo, mejora las cosas para ellos porque coloca a Dell en el camino para continuar expandiendo sus capacidades, productos y servicios".

El verdadero cambio es cómo Dell se centró en sus clientes cuando la compañía se volvió privada, según Kay de Endpoint. "Cuando Dell pudo concentrarse en menos grupos de personas en lugar de estar atento a los inversores, pudieron mantener ambos ojos centrados en los clientes y lo hicieron", dijo Kay. No espera que este enfoque en los clientes cambie después de que Dell se haga pública.

Lo que significa el acuerdo para VMware

Según el acuerdo, VMware, que posee la compañía AirWatch de administración de dispositivos móviles (MDM), seguirá siendo independiente como una compañía separada que cotiza en bolsa, y Dell posee el 81 por ciento de las acciones comunes de VMware.

"Esta transacción simplifica nuestra estructura de capital al tiempo que mantiene la independencia de VMware", dijo Tom Sweet, director financiero de Dell, en la llamada del 2 de julio. Sweet explicó que dejar que VMware mantenga su propia moneda en el mercado y la flexibilidad financiera podría ayudar a reclutar talento para la compañía de software de virtualización, que se especializa en infraestructura de TI definida por software.

Dell continuará invirtiendo en tecnología definida por software a través de su participación en VMware, dijo Dell. A través de una arquitectura definida por software, la capa de software no solo controla las características de administración, sino que también controla directamente la infraestructura de cómputo, red y almacenamiento del centro de datos en la misma capa virtual. Esto representa no solo las ventajas de costo e implementación, sino también un nuevo nivel de tiempo de respuesta en caso de que las necesidades de las empresas más grandes cambien abruptamente.

"Antes del anuncio de Dell, se especuló que Dell y VMware podrían fusionarse en una sola entidad", dijo King de Pund-IT. "Eso parece estar fuera de la mesa".

Avanzando sin grandes cambios

Dell planea continuar creciendo en administración de múltiples nubes, desarrollo de aplicaciones y análisis de datos. Los planes para salir a bolsa no conducirán a grandes cambios en la estrategia del producto en el corto plazo, dijeron los analistas.

"No creo que tenga nada que ver con el lado de los activos del balance", dijo Kay de Endpoint. "La estrategia del proyecto, los objetivos, todo eso es lo mismo".

King de Pund-IT acordó que Dell probablemente no introduciría cambios significativos en sus productos y servicios centrados en el centro de datos a corto plazo. "Sin embargo, es probable que eso cambie a medida que las tecnologías emergentes, como IoT e IA, se vuelvan maduras", dijo. "Dell está bien posicionado para aprovechar esas oportunidades".

En respuesta a una pregunta sobre si habrá o no cambios en la administración luego de la decisión de salir a bolsa, Dell dijo que no prevé cambios en la estrategia de administración.

"La respuesta simple es que no anticipamos ningún cambio", dijo Dell. "Creo que si se miran los últimos cinco años, hemos estado invirtiendo constantemente para el crecimiento y ha funcionado. Hemos tenido ganancias constantes y sólidas en nuestras empresas. Y tenemos la intención de seguir haciéndolo".